Купер, Манделл и Уильямсон: чему нас научили три великих финансиста?

При цитировании информации активная гиперссылка на evo-rus.com обязательна.

Поколение великих экономистов-международников уходит со сцены. Ричард Купер умер 23 декабря, Роберт Манделл 4 апреля, а Джон Уильямсон 11 апреля. Чем знамениты финансисты и какой вклад они внесли в развитие международной экономики, выяснил информационно-новостной портал EVO-RUS.COM.

Все трое внесли важный вклад в различные темы и придумали запоминающиеся термины, которые до сих пор используются, хотя и не всегда в их первоначальном значении. В частности, все трое сыграли свою роль в продолжающихся дебатах об оптимальных валютных условиях.

Каждый был недоволен системой определяемых рынком плавающих обменных курсов и предложенными реформами. Следует ли центральным банкам фиксировать обменные курсы или даже полностью отказаться от независимых валют, как это сделали члены еврозоны? Или им следует заняться чем-то другим?

Уильямсон был во главе тех, кто выступал за последний вариант. Он был сторонником режимов промежуточных обменных курсов, которые обеспечивают большую гибкость, чем фиксированные курсы, но большую стабильность, чем свободно плавающие курсы. Один из них, «скользящая привязка», придуманный им термин, оказался особенно популярным в Латинской Америке в 1980-х и начале 1990-х годов.

В соответствии с этой договоренностью, страны решают жить с инфляцией, проводя ежемесячные мини-девальвации, которые поддерживают ценовую конкурентоспособность своих производителей на международном уровне.

Уильямсон также отстаивал другой промежуточный режим – целевую зону, при которой страны сохраняют свои обменные курсы в заранее определенных диапазонах. Он неоднократно обновлял свои предложения о применении целевой зоны даже к доллару, евро, иене и другим основным валютам.

Но эти механизмы были наиболее популярны среди развивающихся рынков. Многие смешивали и согласовывали предложения Уильямсона, подпадая под рубрику basket, band и crawl (BBC), как это делают Ботсвана и Сингапур до сих пор.

Уильямсон был наиболее известен тем, что в 1989 году придумал выражение «Вашингтонский консенсус» для описания десяти политик экономического развития, которые, по его мнению, получили поддержку Международного валютного фонда, Всемирного банка и администраций США.

Но он потерял контроль над своим изобретением. Уильямсон явно исключил один пункт из своего списка политики: либерализация финансового контроля для обеспечения свободного движения капитала. Тем не менее, большинство из тех, кто впоследствии использовал фразу «Вашингтонский консенсус», как правило, для нападок на предполагаемый «неолиберализм», полагали, что он был туда включена

В отличие от Уильямсона, Ричард Купер выступал за фиксированный обменный курс. В 1984 году он предсказал, что бизнес со временем сочтет высокую волатильность плавающих курсов «недопустимой», и предложил «создать общую валюту для всех индустриальных демократий», начиная с Соединенных Штатов, Европы и Японии.

Купер подчеркнул, что его план-это только долгосрочная перспектива. Но политический аппетит к отказу от этой степени национального суверенитета сейчас еще более ничтожен, чем когда он предлагал свой рецепт.

В академических кругах Купер начал сферу международной макроэкономической взаимозависимости и сотрудничества. Он также претворил свои идеи в жизнь, работая заместителем госсекретаря США по экономическим вопросам в администрации президента Джимми Картера и играя активную роль на Боннском саммите лидеров G7 в 1978 году.

Там Германия, Япония и США согласились действовать как локомотивы, одновременно вытаскивая остальную мировую экономику из застоя. В это время Купер дал миру термин «теория локомотива», имея в виду скоординированную фискальную экспансию между странами.

В то время Германия, Япония и США согласились действовать как локомотивы, одновременно вытаскивая остальную мировую экономику из стагнации. В это время Купер дал миру термин “теория локомотива”, имея в виду скоординированную фискальную экспансию между странами.

Манделл также выступал за фиксированный обменный курс. Он был награжден Нобелевской премией по экономике в 1999 году за два вклада, касающихся их плюсов и минусов, связанных с плавающими ставками. Одной из них была модель Манделла-Флеминга 1962-63 годов, которая намного опередила свое время, предполагая высокую трансграничную финансовую интеграцию. Ключевой вывод заключался в том, что денежно-кредитная политика приобретает большие возможности влиять на доход, если обменный курс страны является плавающим, но теряет силу, если обменный курс является фиксированным.

Нобелевский комитет также обратил внимание на статью Манделла 1961 года «Теория оптимальных валютных зон» (OCA), в которой он заметил, что нет причин, по которым национальные политические границы должны обязательно совпадать с границами между независимыми валютами.

Манделла часто называют интеллектуальным отцом двух больших и важных идей: экономики предложения и единой европейской валюты. Эти два движения были очень разными. Но оба были связаны с относительно безоговорочной верой в восстановление стабильности обменного курса.

Как указал Пол Кругман, важно различать работы Манделла до и после 1971 года, когда сломалась Бреттон-Вудская система привязанных обменных курсов, и Манделл покинул Чикагский университет. Его идеи после 1971 года были широкими и расходились с идеями, изложенными в его более ранних работах. Фундаментальное изменение мировоззрения Манделла, скорее всего, было связано с новой верой в то, что цены на товары и услуги были настолько гибкими, что автоматически уравновешивали рынки, независимо от валютной политики.

С точки зрения Манделла после 1971 года, другие неправильно использовали его концепцию ОСА. Многим американским экономистам понравилась его схема оценки преимуществ и недостатков единой валюты, но они утверждали, что европейские страны не соответствуют критериям ОСА.

Они обнаружили, что большинство отдельных европейских стран, в целом, нуждались в денежной автономии больше, чем, скажем, 50 штатов США, потому что деловые циклы европейских стран были относительно некоррелированными, а их безработные, как правило, не могли приспособиться к потрясениям, переезжая туда, где были рабочие места.

Первым выбором Манделла была единая мировая валюта. Его вторым выбором был валютный союз в Европе. Но последующие события, похоже, подтверждают предупреждения других о том, что даже Европа, не говоря уже о мире в целом, слишком велика, чтобы ее можно было квалифицировать.

По состоянию на 2021 год, свободно плавающий обменный курс больше подходит большинству крупных стран, чем думали Манделл, Купер и Уильямсон. Но в то же время некоторые небольшие экономики хорошо справляются с твердо фиксированными обменными курсами.

По крайней мере, половина стран мира живут между этими концепциями. Но в большинстве случаев их режимы промежуточных обменных курсов не подчиняются таким четко определенным правилам, как схема Уильямсона BBC. Например, многие крупные развивающиеся рынки, включая Южную Корею, Индию и Китай, проводят систематическое управляемое плавающее размещение.

Сегодня, отдавая дань памяти этим трем гигантам, можно вспомнить известное замечание Кейнса:

«Практические люди, которые считают себя совершенно свободными от любого интеллектуального влияния, обычно являются рабами какого-нибудь покойного экономиста».

Может быть, это и так, но не менее верно и то, что влияние могущественных идей может превзойти то, что предвидели их создатели.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Кнопка «Наверх»